全球油籽市場：風險偏好改善，大宗商品再獲投機資金青睞

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2022年11月大豆期約報收14.685美元/蒲，比一周前上漲約11.6%。8月船期的美灣1號黃大豆現(xiàn)貨價格為每蒲17.56美元，比一周前上漲約13.0%。Euronext交易所11月油菜籽期約報收689.75歐元/噸，比一周前上漲8.2%。芝加哥12月豆油期貨報每磅65.66美分，比一周前上漲13.5%；洲際交易所（ICE）的11月油菜籽報收863.60加元/噸，比一周前上漲11.3%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報價為638美元（含33%出口稅），比一周前上漲12.1%。周五大連商品交易所2022年9月大豆期約報收6,028元/噸，比一周前上漲5.6%。

 

　　周五ICE美元指數(shù)報收105.779點，比一周前下跌0.8%。本周國際原油期貨上漲，其中紐約商品期貨交易所（NYMEX）的西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）9月合約報收98.62美元/桶，比一周前上漲4.14%，也是連續(xù)第二周上漲。

 

　　美聯(lián)儲再次加息75基點后，市場風險偏好改善

 

　　7月27日美聯(lián)儲投票決定將其基準利率提高75基點，這也是連續(xù)第二次如此加息。自80年代以來，美聯(lián)儲從未以如此大的幅度連續(xù)度加息。6月份美國年化通脹率為9.1%，也是1981年以來最高值。美聯(lián)儲主席鮑威爾當天表示，美國勞動力市場非常緊張，通貨膨脹率太高了。鮑威爾還指出在某個時間點放慢加息速度可能是合適的。他強調(diào)指出，由于經(jīng)濟前景不確定性增長，因此美聯(lián)儲無法就加息路徑給明確的前瞻性指導，而是轉(zhuǎn)向依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)做出加息決定。市場人士將鮑威爾27日的講話解讀為美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，認為未來幾個月里美聯(lián)儲將會放慢加息步伐。事實上，美聯(lián)儲主席的發(fā)言明確承認美國經(jīng)濟出現(xiàn)放緩跡象，而次日（7月28日）美國商務(wù)部的數(shù)據(jù)更是確認美國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)技術(shù)性衰退，盡管美國政府并不承認。第二季度美國GDP年化環(huán)比下跌0.9%，這也是連續(xù)第二個季度下滑。與此同時，美國股市強勁上漲，納斯達克指數(shù)以及標普500指數(shù)均創(chuàng)下了2020年以來的最大月度漲幅，反映出投資者風險偏好得到修復。

 

　　就大宗商品市場而言，商品資金流出的（局部）高峰期也告一段落，道明證券分析團隊表示資金正在重新流入大宗商品基金，這也是一個多月以來的首次，標志著2014年以來大宗商品市場最陡峭的資金流出已結(jié)束。此前一個月里大宗商品市場遭遇基金拋盤的狂轟濫炸，資金流出超過了2020年3月份疫情恐慌期。盡管許多商品的基本面依然指向下行，但是短線而言，空頭回補足以支持期價大幅飆升。

 

　　美國大豆優(yōu)良率下滑，西部種植帶旱情加劇

 

　　在經(jīng)歷了過去幾個月來的宏觀面喧囂后，谷物交易商終于返璞歸真，重新將注意力從利率轉(zhuǎn)回到了天氣。隨著日歷翻到8月份，美國中西部大部分地區(qū)的炎熱干燥天氣可能持續(xù)到至少8月中旬，而這正值大豆作物的關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，天氣升水得以快速重建。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物周報顯示，截至7月24日，大豆優(yōu)良率為59%，比一周前下滑2%，去年同期58%。大豆結(jié)莢率26%，五年均值34%；當周美國全國土壤表層墑情短缺和非常短缺的比例為50%，上周45%，去年同期44%。中西部玉米種植帶的表層土壤墑情大多變差。衣阿華州表層土墑短缺到非常短缺的比例為38%，比上周高出8%；伊利諾伊35%，比上周高出7%；位于東部玉米種植帶的印第安納的墑情有所改善。NOAA周五發(fā)布的8-14天預(yù)測顯示，8月5日至11日，美國西部玉米種植帶將出現(xiàn)季節(jié)性高溫干燥天氣，美國中部地區(qū)氣溫也將高于正常水平。（附件里放了兩張美國氣象預(yù)報圖，便于直觀了解8月上旬的中西部高溫少雨天氣）。南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士本周將2022年美國大豆單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)0.5蒲，為每英畝51蒲，因為大豆優(yōu)良率連續(xù)下滑，8月初將再度出現(xiàn)更加炎熱干燥的天氣，對大豆作物生長不利。

 

　　豆油需求提高

 

　　美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，2022年5月份美國豆油在生物燃料行業(yè)的用量達到8.56億磅，高于4月份的8.39億磅。不過低于業(yè)內(nèi)機構(gòu)預(yù)測的9.5億磅。

 

　　從政策面看，美國參議院周三提出的《減少通貨膨脹法案》有助于提高生物柴油、可再生柴油和替代燃料的需求前景，支持豆油期貨強勁上漲。該法案包含了許多有利于生物能源需求的內(nèi)容，其中包括新的清潔能源稅收減免，以及投資5億美元建設(shè)生物燃料基礎(chǔ)設(shè)施。就生物燃料而言，該法案的相關(guān)內(nèi)容包括但不限于：將目前每加侖1美元的生物柴油和可再生柴油稅收抵免的到期日從2023年底延長到2024年12月31日；延長每加侖50美分的替代燃料稅收抵免以及每加侖最高1.01美元的二代生物燃料生產(chǎn)商稅收抵免；為可持續(xù)航空燃料（SAF）提供稅收抵免，基于溫室氣體減排百分比，SAF的稅收抵免從每加侖1.25美元到1.75美元。

 

　　該法案特別要求使用生物質(zhì)來產(chǎn)生可再生燃料，并禁止使用棕櫚油產(chǎn)品，但是第一代原料如豆油、玉米油和玉米基乙醇將有資格用于生產(chǎn)可持續(xù)航空燃料（SAF）。這和歐洲的做法不同，歐洲已提議排除將糧食作物用于生產(chǎn)SAF。美國基于作物的生物燃料的主要生產(chǎn)原料為豆油和玉米。美國2022/23年度豆油產(chǎn)量的44%將用來生產(chǎn)生物燃料。美國大量使用可以用作食品的農(nóng)作物生產(chǎn)運輸燃料，推高了全球食品成本。

 

　　阿根廷豆粕出口放慢，支持美國豆粕需求

 

　　在阿根廷這個頭號豆粕出口國，由于通脹年化率高達64%，比索持續(xù)貶值，導致農(nóng)戶銷售大豆步伐遲緩，阿根廷加工廠的豆粕和豆油生產(chǎn)以及出口步伐受限，這有助于支持美國豆粕需求以及價格上漲。

 

　　6月份阿根廷大豆壓榨量為390萬噸，環(huán)比降低6%，位于市場預(yù)期低端。2022年1至6月份阿根廷豆油出口量為221萬噸，同比降低34%。

 

　　巴西陳季大豆幾乎售罄，預(yù)示著美國大豆出口強勁

 

　　考慮到巴西陳季大豆幾乎售罄，預(yù)示著下半年美國大豆出口有望保持強勁。7月28日，分析機構(gòu)Celers公司預(yù)計2022年巴西大豆出口量為7800萬噸，比2021年的8610萬噸降低9.4%。巴西外貿(mào)秘書處發(fā)布的官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年巴西大豆出口量為5300萬噸，比上年同期的5750萬噸降低7.8%。7月1日到22日巴西出口大豆620萬噸。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，上周美國大豆出口銷售位于市場預(yù)期范圍的高端。截至7月21日當周，美國新豆銷售量高達75萬噸，創(chuàng)下4月初以來的最高單周銷售量，遠高于一周前的25.5萬噸。目前美國新豆銷售量高達1486萬噸，同比提高46%。

 

　　截至7月21日當周，美國陳豆凈銷售量為負6萬噸，低于一周前的20萬噸。2021/22年度迄今美國大豆銷售總量（包括已裝船和尚未裝船的銷售量）為5954萬噸，同比減少3.8%；實際出口5337萬噸，同比降低9.7%。美國農(nóng)業(yè)部在7月份供需報告中維持2021/22年度美國大豆出口不變，仍為5906萬噸，比上年的6152萬噸降低4%。