周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年5月大豆期約報(bào)收14.7650美元/蒲，比一周前下跌2%。美灣4月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲15.685美元（每噸576.3美元），比一周前下跌2.21%。CBOT的5月豆粕報(bào)每短噸466美元，比一周前下跌4.1%；5月豆油期貨報(bào)收每磅57.46美分，比一周前上漲1.5%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收467.25歐元/噸，比一周前下跌5.2%；洲際交易所5月油菜籽報(bào)收751.60加元/噸，比一周前下跌3.4%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸603美元（含33%出口稅），比一周前下跌1.8%。過去一周，國(guó)際原油下跌12%，創(chuàng)下15個(gè)月來新低。

 

　　美國(guó)金融疫情來襲，投資者避險(xiǎn)導(dǎo)致大宗商品下跌

 

　　過去一周全球金融市場(chǎng)遭受美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的沖擊，股市和包括原油在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，投資者傾向于轉(zhuǎn)向黃金和債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)槿找鎿?dān)心始于美國(guó)硅谷銀行(SVB)的銀行業(yè)危機(jī)可能演變成2008/09年的金融危機(jī)。美國(guó)金融疫情還擴(kuò)散到大西洋彼岸，瑞士第二大銀行瑞士信貸股價(jià)暴跌至歷史新低，促使瑞士國(guó)家銀行向其提供500已瑞郎（合540億美元）資金，成為2008年金融危機(jī)以來首家被政府緊急救助的大型全球銀行；摩根大通和美國(guó)銀行為首的美國(guó)銀行巨頭在第一共和銀行存入近300億美元，以避免這家銀行成為第三家倒閉的美國(guó)地區(qū)銀行。在這些前所未有的干預(yù)措施之后，雖然市場(chǎng)一度趨于穩(wěn)定，但是周五股市和原油市場(chǎng)再度大幅下挫，因?yàn)槊绹?guó)硅谷銀行宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，而第一共和銀行宣布暫停派息，瑞士信貸可能國(guó)有化，這些令人眼花繚亂的頭條新聞都指向一個(gè)問題：美國(guó)這輪金融疫情是地區(qū)性流行病，還是會(huì)演變成全球大流行?。棵绹?guó)（以及歐洲）監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否采取足夠措施來遏制公眾信心的下滑？畢竟銀行業(yè)的核心建立在信心之上。而這一切又將如何影響到下周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議的決定？在美國(guó)爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)之前，美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)要通過加息來遏制通脹，但是加息本身似乎正是這波銀行業(yè)危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。美?lián)儲(chǔ)現(xiàn)在可謂首施兩端進(jìn)退兩難，既要面對(duì)通貨膨脹，又要平息銀行業(yè)危機(jī)，暫停加息的理由和繼續(xù)加息的論據(jù)一樣充分。不過大多數(shù)交易員認(rèn)為下周三美聯(lián)儲(chǔ)可能還是會(huì)選擇加息25基點(diǎn)，因?yàn)榈侥壳盀橹?，美?guó)政府以及監(jiān)管部門傾向于認(rèn)為硅谷銀行倒閉風(fēng)波已經(jīng)得到控制。兩害之下，美聯(lián)儲(chǔ)似乎更急需優(yōu)先對(duì)抗通脹這種全局性威脅，特別是在本周歐洲央行堅(jiān)持加息50基點(diǎn)的情況下。

 

　　巴西大豆收獲過半，農(nóng)戶加快銷售步伐

 

　　巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）周二稱，截至3月13日，巴西2022/23年度大豆收獲進(jìn)度為53.4%，高于一周前的43.9%。隨著大豆供應(yīng)增長(zhǎng)，雷亞爾匯率下跌(意味著按照美元售出的大豆可以換來更多雷亞爾），加上要為二季玉米騰出倉(cāng)儲(chǔ)空間，所以盡管最近幾周巴西豆價(jià)持續(xù)下跌，農(nóng)戶還是得加緊銷售步伐，主要是4月至7月份交貨的大豆。巴西大豆在港口的FOB報(bào)價(jià)已經(jīng)跌至近14個(gè)月來新低。3月13日，4月船期巴西大豆在桑托斯港口的FOB報(bào)價(jià)為548.33美元/噸，創(chuàng)下2022年1月24日以來近期船期的最低報(bào)價(jià)。就在巴西大豆銷售增加之際，中國(guó)買家需求放慢，因?yàn)橘I家已經(jīng)完成采購(gòu)3月所需的全部大豆，4月份采購(gòu)需求完成75%，5月份采購(gòu)需求完成一半。由于近期需求大多得到滿足，而國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，所以中國(guó)買家并不急于入市。

 

　　巴西提高生物柴油摻混比例，國(guó)內(nèi)豆油需求提高

 

　　巴西國(guó)家能源政策委員會(huì)（CNPE）周五決定，從4月1日起將生物柴油摻混率從目前的10%提高到12%，然后在未來三年里每年提高1%，2024年4月提高到13%，2025年4月提高到14%，2026年4月提高到15%。據(jù)行業(yè)機(jī)構(gòu)估計(jì)，摻混率從10%提高到12%后，巴西國(guó)內(nèi)豆油在生物柴油行業(yè)的用量將提高80萬噸/年。在頭號(hào)豆油出口國(guó)阿根廷大豆減產(chǎn)導(dǎo)致豆油供應(yīng)降低的背景下，巴西國(guó)內(nèi)豆油需求進(jìn)一步提高，意味著全球豆油供應(yīng)鏈可能面臨潛在的短缺壓力。

 

　　上周美國(guó)大豆出口銷售反季節(jié)增長(zhǎng)

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示，截至3月9日的一周，美國(guó)大豆凈銷售量為73萬噸，遠(yuǎn)高于一周前的15萬噸。考慮到目前正值巴西出口旺季，美國(guó)大豆出口銷售的反季節(jié)增長(zhǎng)可能和巴西大豆出口步伐遲緩有關(guān)。

 

　　2022/23年度迄今美國(guó)大豆銷售總量（已裝船和未裝船銷售量）為4933萬噸，比上年同期減少8%（上周同比降低7.0%）；本年度迄今美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量為3054萬噸，同比提高10.3%（上周同比提高11.1%）。

 

　　作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)2022/23年度美國(guó)大豆出口目標(biāo)為5484萬噸，同比降低6.6%；2022/23年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為9600萬噸，同比提高4.8%。

 

　　從出口報(bào)價(jià)看，巴西大豆最有競(jìng)爭(zhēng)力。3月16日，帕拉納瓜港口的巴西大豆報(bào)價(jià)為533美元/噸，比一周前下跌15美元；美國(guó)大豆報(bào)價(jià)為587美元/噸，比一周前下跌8美元；阿根廷上河大豆報(bào)價(jià)為609美元/噸，比一周前下跌7美元。

 

　　干旱導(dǎo)致阿根廷大豆產(chǎn)量創(chuàng)下24年來新低

 

　　阿根廷國(guó)家氣象局的數(shù)據(jù)顯示，去年11月至1月期間的氣溫創(chuàng)下1961年以來的最高值。阿根廷的干旱始于2019年，連續(xù)三年的拉尼娜導(dǎo)致旱情在2022年達(dá)到六十年來最嚴(yán)重的水平。2022年最后一個(gè)季度，阿根廷降雨量創(chuàng)下四十年來最低值。3月16日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低到2500萬噸，低于一周前預(yù)測(cè)的2900萬噸，也低于上年的4330萬噸，創(chuàng)下1999/2000年度以來的最低值。該交易所的數(shù)據(jù)顯示，大豆優(yōu)良率為2%，和一周前持平；差劣率為75%，高于一周前的71%。作為對(duì)比，羅薩里奧谷物交易所的產(chǎn)量預(yù)估值為2700萬噸，而阿根廷本地的貿(mào)易商表示，他們已經(jīng)在為產(chǎn)量降至2400萬噸甚至2000萬噸做準(zhǔn)備了。

 

　　上周美國(guó)農(nóng)業(yè)部在3月份供需報(bào)告里預(yù)計(jì)巴西、阿根廷以及巴拉圭這三個(gè)南美主要大豆生產(chǎn)國(guó)的大豆產(chǎn)量為1.96億噸，比上年的1.7758億噸仍然提高1840萬噸。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部未來也將阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)800萬噸（從3300萬噸降至2500萬噸），巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)400萬噸（從1.53億噸降至1.49億噸），南美三國(guó)大豆產(chǎn)量將會(huì)降至1.84億噸，比上年僅高出640萬噸，這可能會(huì)支持大豆價(jià)格重心上移。

 

　　阿根廷大豆壓榨量將創(chuàng)下新低，進(jìn)口可能激增

 

　　2022/23年度阿根廷大豆壓榨量可能降至多年新低，因?yàn)閲?guó)內(nèi)產(chǎn)量無法滿足加工商的需求，一些工廠已經(jīng)停止作業(yè)，等待從鄰國(guó)進(jìn)口大豆。迄今為止，阿根廷農(nóng)戶已向國(guó)內(nèi)壓榨廠出售412萬噸2022/23年度大豆，不到去年同期860萬噸的一半。由于天氣持續(xù)惡劣，農(nóng)民擔(dān)心產(chǎn)量繼續(xù)下降，價(jià)格將會(huì)上漲，所以不愿預(yù)售大豆。這意味著阿根廷壓榨行業(yè)可能不得不從鄰國(guó)巴西和巴拉圭進(jìn)口更多大豆，行業(yè)人士估計(jì)阿根廷可能需要進(jìn)口多達(dá)600到800萬噸大豆，以維持運(yùn)營(yíng)；一些壓榨商預(yù)計(jì)2022/23年度的大豆進(jìn)口量將高達(dá)900到1000萬噸，預(yù)計(jì)今年壓榨量可能降至歷史最低水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)計(jì)2022/23年度阿根廷大豆壓榨量為3525萬噸，低于上年的3883萬噸；大豆進(jìn)口量將從上年的384萬噸上升到725萬噸。同時(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)巴拉圭（南美第三號(hào)大豆主產(chǎn)國(guó)）大豆產(chǎn)量為1000萬噸，出口量將從上年的227萬噸提高到640萬噸，巴西創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量也會(huì)有一部分運(yùn)到阿根廷。

 

　　春播前景

 

　　隨著美國(guó)的春播工作即將開始，市場(chǎng)注意力逐漸轉(zhuǎn)移到美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將于本月底發(fā)布的播種意向報(bào)告。艾倫代爾公司近來進(jìn)行的年度調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)農(nóng)戶計(jì)劃今年播種8776.8萬英畝大豆，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月底在年度展望論壇上預(yù)測(cè)的8750萬英畝，也高于2022年的8745萬英畝。艾倫代爾在2月27日到3月11日期間對(duì)美國(guó)24各州的農(nóng)戶進(jìn)行了播種意向調(diào)查。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月在對(duì)7萬多名農(nóng)戶進(jìn)行春播調(diào)查，并將在本月31日發(fā)布2023年的播種意向報(bào)告。近來美國(guó)中西部地區(qū)降水良好，未來一段時(shí)間還將出現(xiàn)季節(jié)性多雨天氣，這有助于春播工作順利展開以及作物的初期生長(zhǎng)。世界氣象組織（WMO）以及美國(guó)海洋大氣管理局預(yù)測(cè)今年下半年可能形成厄爾尼諾天氣，這種天氣模式有望改善美國(guó)中西部的生長(zhǎng)條件，有助于農(nóng)作物生長(zhǎng)。事實(shí)上，美國(guó)中西部的干旱已經(jīng)得到緩解。3月上半月的降水進(jìn)一步消除了密歇根州東南部和明尼蘇達(dá)州及衣阿華州的部分地區(qū)的旱情。

 

　　2023/24年度全球大豆供需前景

 

　　周四（16日）國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）首次預(yù)測(cè)2023/24年度全球大豆產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.99億噸，同比增長(zhǎng)2900萬噸或7.8%；全球大豆消費(fèi)量預(yù)計(jì)提高到創(chuàng)紀(jì)錄的3.88億噸，比上年的3.70億噸提高1800萬噸或4.9%。期末庫(kù)存將提高到5600萬噸，同比增長(zhǎng)1000萬噸；其中主要出口國(guó)的庫(kù)存將提高600萬噸，達(dá)到1700萬噸。