全球油籽市場：加息擔(dān)憂升級，收獲壓力顯現(xiàn)，大豆價(jià)格回落

 

　　周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的2023年5月大豆期約報(bào)收15.2225美元/蒲，比一周前下跌0.73%。美灣2月船期的1號黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲16.2225美元（每噸596.1美元），比一周前下跌1.80%。CBOT的5月豆粕報(bào)每短噸474.90美元，比一周前下跌1.1%；5月豆油期貨報(bào)收每磅61.75美分，比一周前上漲1.8%；泛歐交易所5月油菜籽期約報(bào)收564.50歐元/噸，比一周前上漲2.5%；洲際交易所5月油菜籽報(bào)收820.30加元/噸，比一周前下跌0.5%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸622美元（含33%出口稅），比一周前下跌0.8%。

 

　　本周國際期貨下跌，因?yàn)樵凸?yīng)充足，市場擔(dān)心今后美國加息可能壓制需求。紐約商品期貨交易所（NYMEX）成交最活躍的西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）4月合約報(bào)收每桶76.55美元，比一周前下跌4.22%。全球基準(zhǔn)的4月布倫特原油報(bào)收83美元/桶，比一周前下跌3.92%。周五美元指數(shù)報(bào)收103.78點(diǎn)，比一周前上漲0.24%。

 

　　市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期出現(xiàn)急劇轉(zhuǎn)向，資金外流

 

　　近期金融市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期出現(xiàn)戲劇性變化。今年年初，市場期待美聯(lián)儲將會放慢加息步伐，利率峰值將會低于美聯(lián)儲官員預(yù)期的5%，而且會在今年底開始降息；但是本月出臺的數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場富有彈性，而消費(fèi)者價(jià)格和零售銷售報(bào)告也表明，盡管借貸成本上升，但是美國通脹居高不下，比預(yù)期更為粘滯。本周四數(shù)據(jù)顯示1月份美國生產(chǎn)者價(jià)格加速上漲，漲幅創(chuàng)下七個(gè)月來最高；而且上周初申失業(yè)救濟(jì)金的美國人數(shù)意外下降，均促使市場對美聯(lián)儲加息前景重新定價(jià)。目前貨幣市場押注美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率將在7月份達(dá)到約5.25%的峰值，遠(yuǎn)高于2月初預(yù)期的4.90%。高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年還將加息三次，每次加息25基點(diǎn)，利率峰值將達(dá)到5.25-5.50%。

 

　　由于對加息導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，截至2月15日的一周內(nèi)，全球投資者凈賣出18.5億美元的全球股票基金，而前一周是凈買入3.79億美元。當(dāng)周商品基金的資金流入也創(chuàng)下三周來的新低，僅為3400萬美元。貴金屬基金的資金流入只有200萬美元。

 

　　南美大豆產(chǎn)量下調(diào)，但仍然同比增長

 

　　盡管宏觀擔(dān)憂揮之不去，全球油籽市場依然保持彈性，反映出市場傾向于繼續(xù)保留風(fēng)險(xiǎn)升水，等待更好了解天氣對阿根廷和巴西南部大豆作物的損害程度。羅薩里奧谷物交易所已將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低到3450萬噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所得預(yù)測值為3800萬噸，如果取平均值，比美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)期4100萬噸低了近500萬噸。

 

　　在巴西，本周有兩家私營機(jī)構(gòu)（AgRural以及AgroConsult）調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量，反映出南里奧格蘭德大豆產(chǎn)量預(yù)期大幅下調(diào)，不過巴西其他主產(chǎn)州的大豆產(chǎn)量前景良好，兩家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量仍將高于創(chuàng)紀(jì)錄的1.5億噸。美國農(nóng)業(yè)部對巴西大豆產(chǎn)量的預(yù)測值為1.53億噸。

 

　　一項(xiàng)調(diào)查顯示，南里奧格蘭德州的持續(xù)干旱繼續(xù)限制大豆單產(chǎn)潛力，如果2月份沒有出現(xiàn)預(yù)期的降雨，2022/23年度大豆產(chǎn)量可能達(dá)不到市場普遍預(yù)期的1.5億噸。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計(jì)本年度巴西大豆產(chǎn)量為1.5288億噸，比上年增長21.8%，CONAB預(yù)計(jì)南里奧格蘭德州大豆產(chǎn)量將達(dá)到1898萬噸，但是南里奧格蘭德州大豆種植戶協(xié)會（Aprosoja-RS）表示，在最悲觀的情況下，該州大豆產(chǎn)量可能降至1260萬噸左右。

 

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2月份的預(yù)測，2022/23年度南美三個(gè)大豆主產(chǎn)國（巴西、阿根廷和巴拉圭）大豆產(chǎn)量合計(jì)為2.04億噸，比2021/22年度的1.776億噸提高2640萬噸或14.9%。假設(shè)未來美國農(nóng)業(yè)部將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低700萬噸至3400萬噸，將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低400萬噸至1.49億噸，那么南美三國大豆產(chǎn)量仍將達(dá)到1.93億噸，比上年提高1540萬噸或8.7%。

 

　　巴西全國谷物出口商協(xié)會（ANEC）估計(jì)巴西將在2月份出口939萬噸大豆，遠(yuǎn)高于1月份的94萬噸，也高于去年2月份的911萬噸。

 

　　全球大豆產(chǎn)量和庫存下調(diào)，但是仍然同比增長

 

　　國際谷物理事會（IGC）稱，由于阿根廷產(chǎn)量下調(diào)450萬噸，美國大豆產(chǎn)量預(yù)估略微調(diào)低，本月將2022/23年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)700萬噸，為3.78億噸，但仍比上年增加6%。供應(yīng)預(yù)估的下調(diào)，反映在消費(fèi)和庫存預(yù)估下調(diào)上，盡管兩者仍同比增長。全球大豆貿(mào)易預(yù)估較上月下調(diào)100萬噸，為1.668億噸，但將同比增加7%。大豆期末庫存預(yù)計(jì)為4920萬噸，較上月下調(diào)460萬噸，但仍將同比增長9.8%。

 

　　美國大豆壓榨低于預(yù)期

 

　　美豆需求方面，美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）數(shù)據(jù)顯示，1月份NOPA會員企業(yè)共加工1.7907億蒲大豆，比12月份的1.7750億蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216億蒲降低1.8%，也低于分析師預(yù)測的1.81656億蒲。美國農(nóng)業(yè)部在2月份供需報(bào)告里預(yù)測2022/23年度（9月至8月）美國大豆壓榨量為22.30億蒲，低于1月預(yù)測的22.45億蒲，高于上年的22.04億蒲。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至2月9日當(dāng)周，2022/23年度美國大豆凈銷售量為51.28萬噸，比上周增長37%，但比四周均值減少35%。2023/24年的凈銷售額為259,100噸，一周前為185,000噸。2022/23年度迄今美國大豆出口銷售總量為4809萬噸，和上年同期持平，上周是同比提高2.1%。2022/23年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為2983萬噸，同比提高15.1%，前一周是同比提高15.0%。美國農(nóng)業(yè)部在2023年2月份供需報(bào)告里預(yù)計(jì)2022/23年度中國大豆進(jìn)口量為9600萬噸，和1月份預(yù)測持平，比2021/22年度的9157萬噸提高4.8%。

 

　　印度豆粕出口加快

 

　　由于阿根廷大豆產(chǎn)量遭受干旱重創(chuàng)，印度豆粕出口呈現(xiàn)激增態(tài)勢。印度大豆加工商協(xié)會（SOPA）稱，2022/23年度（始于10月）的前四個(gè)月，印度豆粕出口量達(dá)到63.1萬噸，同比激增65%，幾乎與上年全年出口量64.4萬噸相當(dāng)。由于遭遇六十年來最嚴(yán)重的旱情，2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將從最初預(yù)計(jì)的4800萬噸下降到3800萬噸。印度出口商說，阿根廷大豆產(chǎn)量不斷下調(diào)，推動其豆粕價(jià)格上漲，使得印度豆粕報(bào)價(jià)更具競爭力。3月份裝運(yùn)的印度豆粕FOB報(bào)價(jià)約為每噸580-585美元，而阿根廷的報(bào)價(jià)為598美元/噸。一位出口商說，如果全球價(jià)格維持在目前的水平，印度在2022/23年度可以輕松出口超過200萬噸豆粕，是2021/22年度出口量的三倍多。出口商表示，豆粕出口激增，提振印度大豆壓榨和豆油供應(yīng)增長，這可能減少未來幾個(gè)月印度對豆油和棕櫚油的進(jìn)口需求。