周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）12月玉米期約報收4.24美元/蒲，比一周前上漲0.8%；美灣7月船期的2號黃玉米現(xiàn)貨報價為每蒲4.6275美元，上漲3.4%；泛歐交易所11月玉米報收209.75歐元/噸，上漲3.3%；阿根廷玉米的上河FOB報價為184美元/噸，上漲1.1%；巴西B3交易所的玉米期貨報每袋56.11雷亞爾，下跌1.9%。

 

　　本周國際原油期貨連續(xù)第五周上漲，因為夏季燃料需求前景樂觀，而供應(yīng)面臨地緣政治緊張局勢以及颶風(fēng)貝利爾的威脅。全球基準的布倫特原油期約報收86.54美元/噸，比一周前上漲1.8%。ICE美元指數(shù)報收104.548點，比一周前下跌0.9%，反映出美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，強化了市場對美聯(lián)儲9月首次降息的預(yù)期。

 

　　美國玉米優(yōu)良率連續(xù)第四周下滑，低于市場預(yù)期

 

　　美國農(nóng)業(yè)部作物進展報告顯示，美國玉米作物狀況連續(xù)第四周下滑。截至6月30日，玉米優(yōu)良率下滑2%至67%，雖然高于去年同期的51%，但是比6月2日的初始優(yōu)良率75%減少了8個百分點。

 

　　美國玉米在乙醇行業(yè)的需求增長

 

　　2024年5月，美國用于生產(chǎn)乙醇的玉米用量增至4.54億蒲，同比提高3.3%，創(chuàng)下過去五年來的同期最高水平。2023/24年度前三個季度，玉米在乙醇生產(chǎn)上的總用量達到40.66億蒲，同比增長6%，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年用量增長5.3%。要想實現(xiàn)這一年度目標，2023/24年度的最后一個季度（6月至8月），玉米的乙醇行業(yè)用量需要達到13.84億蒲，同比增長3.3%。

 

　　本年度前10個月，美國玉米出口銷售量同比增長37.6%

 

　　美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至6月27日當(dāng)周，美國玉米銷售總量為67萬噸，和去年同期持平。2023/24年度前10個月，美國玉米出口銷售總量為5374萬噸，同比增長37.6%。美國農(nóng)業(yè)部年度出口目標為5460萬噸，同比增長29.4%。

 

　　目前正值南美玉米上市高峰期，從報價來看，目前美國玉米報價相對缺乏競爭力。7月4日美灣玉米FOB報價為每噸184美元，比一周前下跌4美元；巴西玉米在帕拉納瓜港口的報價191美元，上漲2美元；阿根廷玉米在上河報價為183美元，和一周前持平。

 

　　巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，仍低于上年

 

　　在對主要農(nóng)業(yè)進行全面實地考察后，咨詢公司AgroConsult公司將2023/24年度巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高380萬噸，從5月份預(yù)測的9670萬噸調(diào)高到1.005億噸，主要因為馬托格羅索和戈亞斯的產(chǎn)量前景改善，抵消了干旱天氣對帕拉納以及南馬托格羅索作物的損害。但是調(diào)高后的產(chǎn)量仍比2022/23年度的歷史紀錄1.115億噸降低9.9%。作為參考，CONAB目前預(yù)計二季玉米產(chǎn)量為8812萬噸，同比降低13.9%。

 

　　不過經(jīng)紀商StoneX周在7月1日將巴西二季玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)57萬噸至9290萬噸，反映出部分產(chǎn)區(qū)天氣干旱的影響。StoneX還將巴西2023/24年度巴西玉米總產(chǎn)量調(diào)低到1.2118億噸，低于上月預(yù)測的1.2175億噸。

 

　　第三季度巴西玉米通常強勁增長，但是低于去年同期

 

　　隨著二季玉米收獲加快，第三季度將是巴西玉米出口高峰期。

 

　　目前占到全國玉米產(chǎn)量四分之三的二季玉米收獲47.9%（上周28.0%，去年同期20.0%）。巴西全國谷物出口商協(xié)會（ANEC）估計7月份巴西玉米出口量為340萬噸，高于6月份的98萬噸，但是低于去年7月份的594萬噸。

 

　　如果預(yù)測成為現(xiàn)實，今年頭7個月巴西出口933萬噸玉米，低于去年同期的1542萬噸，反映出今年玉米產(chǎn)量下降的影響。

 

　　從歷史表現(xiàn)看，從7月份開始，巴西玉米出口步伐有望逐步加快，并在8月和9月份達到季節(jié)性峰值。不過今年和去年不同之處在于，今年巴西玉米產(chǎn)量下降，而且鄰國阿根廷玉米產(chǎn)量強勁恢復(fù)性增長，可能導(dǎo)致玉米出口的季節(jié)性增幅不如去年。

 

　　阿根廷即將向中國出口玉米，將是15年來首次

 

　　本周媒體報道稱，阿根廷油籽壓榨和出口商會（CIARA-CEC）負責(zé)人古斯塔沃·伊迪戈拉斯表示，中糧國際（COFCO）正準備對中國出口玉米，這將是15年來首次對華輸出玉米。去年中國和阿根廷就玉米進口的植物檢疫達成協(xié)議，反映出中國實現(xiàn)糧食貿(mào)易多元化的努力。布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)測2023/24年度阿根廷玉米產(chǎn)量為4,650萬噸，比上年因干旱而嚴重減產(chǎn)的3,700萬噸提高四分之一。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2023/24年度阿根廷玉米為5,300萬噸，高于上年的3,600萬噸。

 

　　阿根廷政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至7月5日，3月份到12月份的玉米出口登記量為2743萬噸，比一周前高出24萬噸（上周786萬噸），其中6月376萬噸(376)，7月402萬噸（378），8月240萬噸（239），9月179萬噸（159），第四季度合計383萬噸（持平）。2025年1至2月份的出口登記量為16萬噸（持平）。作為對比，2022/23年度（2023年3月到2024年2月）出口登記量為2636萬噸，低于上年的3388萬噸。

 

　　7月份供需報告前瞻：美國玉米面積將會上調(diào)，單產(chǎn)可能下調(diào)5蒲/英畝

 

　　美國農(nóng)業(yè)部將在下周五（北京時間周六凌晨）發(fā)布7月份供需報告?？紤]到目前玉米優(yōu)良率比6月份供需報告發(fā)布前的優(yōu)良率降低了8個百分點，美國農(nóng)業(yè)部有可能考慮調(diào)低美國玉米單產(chǎn)。

 

　　美國農(nóng)業(yè)部也將采用6月底發(fā)布的種植面積以及收獲面積數(shù)據(jù)，其中美國玉米種植面積將調(diào)高150萬英畝，達到9150萬英畝，但是仍然比上年減少310萬英畝或3.3%；收獲面積預(yù)計為8343.8萬英畝，低于上年的8651.3萬英畝。

 

　　接下來是下周五供需報告里對美國玉米單產(chǎn)調(diào)整的兩種情景分析。

 

　　1）假設(shè)玉米單產(chǎn)維持不變

 

　　假設(shè)美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)預(yù)測玉米單產(chǎn)為創(chuàng)紀錄的181蒲/英畝，今年玉米產(chǎn)量將達到150.95億蒲，比6月份預(yù)期的146.8億蒲高出2.35億蒲，比上年的創(chuàng)紀錄產(chǎn)量低了2.5億蒲或1.6%。假如需求預(yù)期維持不變，2025年8月底美國玉米期末庫存會高達23.37億蒲，比當(dāng)前美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測值高出2.35億蒲，比上年庫存20.22億蒲增長16%。庫存用量比也將提高到寬松的15.8%，高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測的14.2%，也遠高于2022/23年度的庫存用量比13.8%。

 

　　2）假設(shè)單產(chǎn)調(diào)低5蒲/英畝

 

　　考慮近來中西部近期干旱加劇，玉米作物狀況逐周下滑，美國玉米單產(chǎn)有可能無法實現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前的樂觀預(yù)期。假設(shè)玉米單產(chǎn)比當(dāng)前趨勢單產(chǎn)低了5蒲/英畝，今年秋季收獲的美國玉米產(chǎn)量為146.78億蒲，比6月份預(yù)期減少1.8億蒲，但是仍然比2023/24年度減少6.6億蒲或4.3%。

 

　　盡管產(chǎn)量大幅降低，但是由于2024/25年度的玉米期初庫存同比激增6.6億蒲，使得玉米供應(yīng)依然保持相對寬松的水平，因此玉米期末庫存預(yù)計為19.20億蒲，僅僅比6月份預(yù)期值少了1.8億蒲，比2023/24年度減少了1億蒲；庫存用量比預(yù)計為12.97%，雖然低于2023/34年度的14.2%，但是高于10年均值12.68%。

 

　　綜上分析，美國玉米播種面積調(diào)高150多萬英畝，加上期初庫存大幅提高，將在某種程度上將會緩沖美國中西部天氣不利可能造成的單產(chǎn)損失，使得下一年度玉米供應(yīng)形勢保持寬松。由于美國玉米在7月份進入關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，而拉尼娜可能在7月到9月份期間形成，任何不利的天氣預(yù)報都可能引發(fā)持有巨量空單的基金平倉，加劇玉米市場波動。但是需要強調(diào)的是，除非未來幾周美國玉米種植帶天氣惡劣到足以導(dǎo)致玉米單產(chǎn)損失超過當(dāng)前預(yù)期，否則在第三季度巴西二季玉米上市高峰期，美國玉米價格的任何上漲只會削弱其出口需求，并促使持有超量陳季庫存的美國農(nóng)戶猛烈拋售，以便在秋季收獲到來前騰出倉儲空間。

 

　　一言而蔽之，玉米天氣市行情正在上演，但是供應(yīng)壓力將制約反彈空間。