周五芝加哥期貨交易所（CBOT）的7月大豆期約報(bào)收11.7725美元/蒲，比一周前上漲1.0%；5月船期的美灣大豆均價(jià)為每蒲12.105美元，上漲0.5%；7月豆粕報(bào)收每短噸344.7美元，上漲0.4%；7月豆油報(bào)收每磅45.54美分，上漲1.3%；泛歐交易所8月油菜籽期約報(bào)收459.50歐元/噸，上漲2.3%；洲際交易所7月油菜籽期約報(bào)收634.4加元/噸，上漲1.9%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸427美元（含33%出口稅），上漲0.9%。ICE的美元指數(shù)報(bào)收105.804點(diǎn)，比一周前下跌0.2%。

 

　　美國(guó)大豆播種速度遠(yuǎn)超歷史均值，但大范圍降雨將放慢播種步伐

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部作物進(jìn)展周報(bào)顯示，截至4月21日，美國(guó)大豆播種進(jìn)度為8%，略高于市場(chǎng)預(yù)期，和去年同期持平，遠(yuǎn)高于五年均值4%。氣象機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)未來一周中西部降雨增加，可能導(dǎo)致大豆播種步伐放慢。美國(guó)政府氣象機(jī)構(gòu)的氣象預(yù)報(bào)顯示，從周日到周三（4月28日到5月1日），美國(guó)中西部地區(qū)普遍降雨（圖1）。衣阿華州、伊利諾伊州和印地安納州等農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)均將出現(xiàn)0.50英寸到1.25英寸的降雨，局部地區(qū)的雨量更高。

 

　　美國(guó)國(guó)家氣象局發(fā)布的6到10天氣象展望顯示，5月3日至7日，中西部降水量將接近或高于正常水平，其中衣阿華州東部和密蘇里大部最有可能經(jīng)歷多雨天氣。

 

　　持續(xù)降雨無疑將會(huì)放慢大豆播種進(jìn)度，但是也有助于緩解中西部地區(qū)的干燥狀況，為作物后期生長(zhǎng)提供所需的水分，特別是考慮到今年晚些時(shí)候可能出現(xiàn)拉尼娜，這種天氣通常導(dǎo)致美國(guó)中西部降雨減少。美國(guó)干旱監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，截至4月23日，美國(guó)大豆處于干旱地區(qū)的比例為21%，一周前為22%，去年同期36%。在衣阿華州，盡管過去一周干旱情況有所改善，但由于長(zhǎng)期干旱狀況的持續(xù)影響（12個(gè)月的降水缺口達(dá)到12至16英寸），該州東北部仍存在兩個(gè)極端干旱（D3）地區(qū)。衣阿華全州土壤表層墑情短缺到嚴(yán)重短缺的比例為37%。

 

　　美國(guó)大豆出口銷售季節(jié)性下滑

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，截至4月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口凈銷售量為33萬噸，遠(yuǎn)低于一周前的75萬噸。目前距離2023/24年度結(jié)束還有四個(gè)多月，本年度迄今美豆銷售總量（包括尚未裝船的銷售量）達(dá)到4149萬噸，同比降低17.7%，上周同比降低17.6%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2023/24年度大豆出口量為4627萬噸，同比減少14.5%。

 

　　從出口報(bào)價(jià)來看，4月25日，阿根廷上河地區(qū)的大豆報(bào)價(jià)為428美元/噸，比一周前上漲11美元；巴西帕拉納瓜港口大豆報(bào)價(jià)為每噸434美元，上漲16美元；美灣大豆報(bào)價(jià)為每噸449美元，上漲11美元。

 

　　油世界調(diào)高2023/24年度上半年中國(guó)大豆進(jìn)口預(yù)估值

 

　　油世界估計(jì)2023/24年度上半年（2023年10月至2024年3月）中國(guó)大豆進(jìn)口總量為4740萬噸，創(chuàng)下歷史同期最高紀(jì)錄，較去年同期增加230萬噸。相比之下，中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示大豆進(jìn)口量?jī)H為4150萬噸。油世界認(rèn)為海關(guān)報(bào)告的美國(guó)大豆進(jìn)口數(shù)據(jù)不完整，并估計(jì)2023年10月至2024年3月期間的實(shí)際進(jìn)口量比海關(guān)報(bào)告的數(shù)據(jù)高出約600萬噸。

 

　　全球一季度大豆壓榨量增長(zhǎng)8%，豆粕出口量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平

 

　　德國(guó)漢堡的油世界表示，2024年第一季度，全球大豆壓榨量同比提高570萬噸或8%，因?yàn)榘⒏?、巴西以及美?guó)大豆壓榨量全面增長(zhǎng)。阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示一季度大豆壓榨量為748萬噸，比去年同期提高35%。

 

　　2024年1至3月份，全球豆粕出口量為創(chuàng)紀(jì)錄的1770萬噸，同比增加320萬噸，其中阿根廷、巴西、美國(guó)以及中國(guó)豆粕出口量增幅領(lǐng)先。阿根廷農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度阿根廷豆粕產(chǎn)量為541萬噸，比去年同期的401萬噸提高35%。

 

　　巴西和阿根廷的大豆收割步伐均慢于歷史均值

 

　　巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）表示，截至4月21日，巴西2023/24年度大豆收獲進(jìn)度為86.8%，比一周前高出3.6%，但是低于去年同期的89.0%，這也是連續(xù)第六周低于去年同期進(jìn)度。4月11日巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）將2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量調(diào)低至1.4652億噸，較上月預(yù)測(cè)低了0.2%，比上年的創(chuàng)紀(jì)錄水平減少5.2%。

 

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至4月24日，阿根廷2023/24年度大豆收獲進(jìn)度為25.5%，比去年落后3%，比五年同期均值落后22.8個(gè)百分點(diǎn)。在整個(gè)大豆生長(zhǎng)季節(jié)，阿根廷北部地區(qū)天氣一直炎熱干燥，初步收獲顯示大豆單產(chǎn)低于平均水平。交易所表示，如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)可能下調(diào)。該交易所目前預(yù)測(cè)2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5100萬噸，同比增長(zhǎng)3000萬噸或143%。

 

　　隨著阿根廷新豆收獲上市，大豆壓榨步伐明顯加快。阿根廷農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2024年3月份的大豆壓榨量為298.7萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)26.4%，同比增長(zhǎng)41.5%。

 

　　2024/25年度加拿大的油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)略微減少1.2%

 

　　加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月份供需報(bào)告維持2024/25年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)不變，油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1810萬噸，比2023/24年度減少1.2%，原因是價(jià)格下跌、投入成本穩(wěn)定、晚秋土壤溫度低以及小麥價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)力，將導(dǎo)致油菜籽播種面積從上年的893.6萬公頃降至865.8萬公頃。油菜籽單產(chǎn)預(yù)計(jì)為2.12噸/公頃，低于上年的2.07噸/公頃。油菜籽出口量預(yù)計(jì)為770萬噸，高于上年的700萬噸。國(guó)內(nèi)壓榨量預(yù)計(jì)為1085萬噸，低于上年的1108萬噸。期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為165萬噸，低于上年的200萬噸。油菜籽均價(jià)預(yù)計(jì)為675加元/噸，低于上年的705加元/噸。

 

　　作為參考，美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局參贊報(bào)告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至1806.9萬噸，比2023/24年度減少1.4%，因?yàn)椴シN面積和單產(chǎn)預(yù)期減少。參贊預(yù)計(jì)2024/25年度加拿大油菜籽播種面積為858萬公頃，比上年減少3.1%。單產(chǎn)預(yù)計(jì)為2.106噸/公頃，比2023年低1.7%。出口預(yù)計(jì)為690萬噸，同比減少1.4%。國(guó)內(nèi)壓榨量預(yù)計(jì)為1090萬噸，同比增加3.8%。期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為194.2萬噸，同比減少5.4%。

 

　　2024年迄今美國(guó)大豆加工利潤(rùn)遠(yuǎn)低于過去幾年

 

　　去年大豆期貨的關(guān)鍵支撐因素之一是壓榨利潤(rùn)非常強(qiáng)勁，促使大豆加工商積極競(jìng)購(gòu)周圍的任何大豆供應(yīng)。芝加哥商業(yè)交易所（CME）計(jì)算的2023年美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)曾一度接近3美元/蒲，內(nèi)陸地區(qū)現(xiàn)貨大豆加工利潤(rùn)甚至更高。2023年的周度大豆壓榨利潤(rùn)平均為每蒲1.77美元，雖然低于2022年創(chuàng)紀(jì)錄的2.05美元，但仍是一個(gè)非常誘人的水平。2022年的壓榨利潤(rùn)打破了2018年的峰值1.41美元，是2021年1.03美元的兩倍。但是今年情況有所不同，自今年年初以來，CME的大豆平均壓榨利潤(rùn)已跌至每蒲0.86美元，因?yàn)樽?023年8月以來，豆粕和豆油價(jià)格相對(duì)疲軟。由于海外植物油價(jià)格疲軟、需求低迷以及隨著可再生生物柴油產(chǎn)能不斷擴(kuò)大鼓勵(lì)豆油產(chǎn)量提高，對(duì)豆油市場(chǎng)構(gòu)成了壓力，目前豆油價(jià)格接近2021年2月以來的最低水平。與此同時(shí)，本月初豆粕價(jià)格跌至2021年11月以來的最低水平，原因是阿根廷大豆產(chǎn)量幾乎翻番，將使得該國(guó)再次成為全球最大豆粕出口國(guó)，從而限制了美國(guó)的豆粕出口銷售。另一方面，大豆價(jià)格已經(jīng)回落，但是跌幅遠(yuǎn)低于豆粕和豆油。目前大豆壓榨利潤(rùn)遠(yuǎn)低于五年平均水平，但接近10年和20年均值。根據(jù)季節(jié)規(guī)律，每年這個(gè)時(shí)候的壓榨利潤(rùn)通常會(huì)趨于下跌，一直到7月初，然后在收獲季節(jié)開始時(shí)繼續(xù)走高。