全球油籽市場：2023年即將收官，年線有望五年首次下跌

 

　　周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收13.0625美元/蒲，比一周前下跌1.9%；1月船期美灣大豆均價(jià)為每蒲13.7425美元，下跌0.7%。CBOT的3月豆粕報(bào)收每短噸391.1美元，下跌1.4%；3月豆油期貨報(bào)收每磅49.02美分，下跌2.3%。泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收430.25歐元/噸，下跌0.2%；洲際交易所3月油菜籽報(bào)收655.3加元/噸，下跌0.6%；阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸502美元（含33%出口稅），下跌1.8%。周五美元指數(shù)報(bào)收101.338點(diǎn)，比一周前下跌1.2%。

 

　　首先我們回顧美國大豆出口需求。自11月下半月到12月上半月，中國采購需求相對活躍，這也從美國大豆出口銷售報(bào)告里得到證實(shí)。截至12月14日當(dāng)周，美國大豆凈銷量為213萬噸，創(chuàng)下五周新高，也是本年度次高。不過本年度迄今美國大豆銷售步伐依然落后，同比減少16.5%，為3536萬噸，低于2022年同期的4250萬噸，也低于2021年同期的4080萬噸。目前美國大豆銷售步伐也落后于實(shí)現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)所需的進(jìn)度。美國農(nóng)業(yè)部年度目標(biāo)為4776萬噸，同比減少11.9%。這主要是受到美國對華大豆出口步伐遲緩的拖累，盡管近期對華銷售強(qiáng)勁，但是本年度迄今美國對華大豆銷售量同比降低24.5%。這可能反映出今年美國大豆減產(chǎn)的影響，此外，今年密西西比河水位偏低影響到駁船運(yùn)輸，加上干旱導(dǎo)致巴拿馬運(yùn)河水位過低也限制了物流，導(dǎo)致美國大豆在出口旺季的步伐放慢。截至12月中旬，美國駁船大豆運(yùn)輸量為1130萬噸，同比降低18%；玉米運(yùn)輸量為1250萬噸，同比降低22%。

 

　　今年中國國內(nèi)養(yǎng)豬利潤微薄甚至虧損，豆粕需求不振導(dǎo)致壓榨利潤不佳，使得中國買家更加注意進(jìn)口成本。巴西年初收獲的大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，使得巴西大豆價(jià)格下跌，在出口市場更具吸引力，推動今年巴西大豆出口首次突破一億噸。從出口報(bào)價(jià)來看，巴西大豆依然相對便宜，驅(qū)動對華出口勁增。12月21日，巴西大豆在帕拉納瓜港報(bào)價(jià)為496美元/噸，比一周前下跌1.2%。阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為500美元/噸，比一周前下跌2.3%。美灣近期船期的大豆報(bào)價(jià)為509美元/噸，比一周前下跌0.4%，

 

　　以11月份海關(guān)數(shù)據(jù)為例，在這個傳統(tǒng)美國大豆出口旺季，巴西取代美國成為中國頭號大豆供應(yīng)國。11月份中國從巴西進(jìn)口了529萬噸大豆，同比激增108%，占當(dāng)月中國進(jìn)口總量792萬噸的三分之二。11月份中國從美國進(jìn)口大豆230萬噸，比去年同期的329萬噸減少30%。2023年1至11月，中國大豆進(jìn)口總量為8963萬噸，同比增長13.3%。其中巴西對中國出口量為創(chuàng)紀(jì)錄的6497萬噸，同比增長25%；同期美國對中國出口量為2036萬噸，同比降低8%。值得一提的是，雖然今年進(jìn)口激增，但是并不一定反映最終用戶需求活躍，而是和國儲采購有關(guān)。

 

　　接下來我們將目光轉(zhuǎn)向南美。巴西政府上周二出臺加快生物柴油行業(yè)發(fā)展的政策，預(yù)示著未來巴西大豆需求將更多轉(zhuǎn)向國內(nèi)壓榨，以滿足生物柴油行業(yè)不斷增長的強(qiáng)勁需求。從2024年3月份起，巴西生物柴油強(qiáng)制摻混率將從目前的12%提高到14%，再過一年提高到15%(這也是當(dāng)前立法規(guī)定的摻混上限，盡管巴西礦業(yè)能源部長亞歷山大?西爾維拉表示計(jì)劃將這一上限提高到25%)。巴西政府預(yù)測摻混率提高到14%有助于巴西壓榨行業(yè)約50%的產(chǎn)能閑置率減少18%。分析師認(rèn)為2024年巴西大豆壓榨需求將增長500萬噸。巴西植物油行業(yè)協(xié)會（ABIOVE）預(yù)測2024年巴西生物柴油需求增至89億升，高于2023年的73億升，2025年將進(jìn)一步增至101億升。ABIVOE估計(jì)2023年巴西生物柴油行業(yè)的豆油需求為480萬噸，2024年將達(dá)580萬噸，2025年將達(dá)到710萬噸。這意味著明年巴西豆油出口供應(yīng)可能減少多達(dá)100萬噸?？紤]到巴西將更多大豆用于國內(nèi)壓榨，如果其他變量維持不變（如庫存和產(chǎn)量），明年巴西大豆出口供應(yīng)也將相應(yīng)減少。這也解釋了為何目前市場如此關(guān)注巴西下的每一滴雨，因?yàn)榇蠖巩a(chǎn)量的波動將決定明年巴西出口供應(yīng)是否緊張。目前每周都有更多機(jī)構(gòu)調(diào)低巴西大豆產(chǎn)量，盡管絕大多數(shù)依然認(rèn)為大豆產(chǎn)量將會高于上年，因此當(dāng)前大豆價(jià)格幾乎沒有包含嚴(yán)肅的風(fēng)險(xiǎn)升水。而這意味著一旦未來幾周天氣預(yù)報(bào)有風(fēng)吹草動，實(shí)際降雨量和覆蓋范圍不及預(yù)期，大豆價(jià)格波動在所難免。目前巴西大豆播種工作接近尾聲，通常元旦過后就有新豆收獲上市，今年播種延遲，收獲時(shí)間也會相應(yīng)晚一些。大家也許還記得兩年前這個時(shí)候，由于巴西南方天氣不利，導(dǎo)致咨詢機(jī)構(gòu)在1月份第一周將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期驟降1000萬噸甚至更高。不過今年天氣預(yù)報(bào)顯示1月初巴西降雨還行（參考本文最后的南美天氣展望）。

 

　　再來看看阿根廷。米萊政府上臺后將比索匯率貶值54%，有助于提高阿根廷農(nóng)產(chǎn)品的出口競爭力。隨后大家好像重溫了幾個成語，比如出爾卸磨什么的。阿根廷政府周一證實(shí)計(jì)劃將豆油和豆粕的出口稅從31%提高到33%，大豆關(guān)稅維持33%不變，其他農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅一律提高到15%，以擴(kuò)大出口創(chuàng)匯。此舉令一直期盼降低甚至取消出口關(guān)稅的大豆壓榨行業(yè)大失所望。需要指出的是，目前阿根廷農(nóng)戶手中大豆庫存已經(jīng)不多了，市場人士估計(jì)從250萬噸到400萬噸不等。阿根廷新豆長勢良好，本周阿根廷農(nóng)業(yè)部還將大豆播種面積調(diào)高了10萬公頃，因?yàn)樽罱涤暧兄诓シN工作。阿根廷新豆將會在四個月后供應(yīng)上市，如果天氣保持有利，阿根廷大豆產(chǎn)量的增幅將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過巴西大豆產(chǎn)量的損失程度，意味著明年大豆市場將很難上演供應(yīng)面驅(qū)動的牛市行情。

 

　　下周是2023年最后一個交易周。由于夾在兩個重要節(jié)日之間，期市交投通常淡靜。不過這也意味著少量單子就足以撬動行情。從過去四年的圣誕周行情來看，大豆期貨三漲一跌，有兩年漲幅還相當(dāng)大，主要影響因素依然是南美天氣。